Investing.com — Moody’s Ratings, Obrascon Huarte Lain S.A.’nın (OHLA) B3 kurumsal aile notu ve B3-PD temerrüt olasılığı notu dahil olmak üzere kredi notlarını olası bir indirim için incelemeye aldı. OHLA’nın yan kuruluşu OHL Operaciones S.A.U. tarafından ihraç edilen mevcut teminatlı kıdemli tahvillerin notları da olası bir indirim için incelemeye alındı. Bu incelemeden önce, her iki kuruluşun da görünümü durağandı.
OHLA’nın notlarının indirim için incelemeye alınması, önemli kurumsal yönetişim risklerinden kaynaklanıyor. Bu riskler arasında içeriden bilgi ticareti iddiaları, finansal yönetim ve nakit akışı tahmini konusunda hissedar anlaşmazlıkları, iç kontrollerde iddia edilen eksiklikler, çıkar çatışmaları ve ilgili bilgilere sınırlı erişim bulunuyor. Son zamanlardaki olaylar bu yönetişim sorunlarını öne çıkardı. Örneğin, Piyasa Suistimali Yönetmeliği’nin (596/2014) 19. maddesinin 11. paragrafında belirtilen 30 günlük kısıtlama süresi içinde yeni bir hissedarın hisselerini elden çıkarması bu sorunlardan biridir.
Yönetişim endişeleri, bağımsız olmayan yönetim kurulu üyelerinin hakim olduğu bir kurulla daha da kötüleşiyor. Bu durum, OHLA’nın hisse sermayesinin %18’ini temsil eden dört yönetim kurulu üyesinin istifasının ardından ortaya çıktı. Bu istifalar sonucunda bağımsız yönetim kurulu üyelerinin sayısı yediden ikiye düştü. Ayrıca, OHLA’nın agresif finansal politikalar geçmişi, sürdürülemez sermaye yapısı ve karmaşık kurumsal çerçevesi, raporlama şeffaflığını daha da azaltıyor. Bu durum, holding seviyesindeki ve ortak girişim seviyesindeki kazançlar ile nakit üretimi arasındaki ayrımı zorlaştırıyor.
OHLA, 13 Şubat 2025 tarihinde karmaşık bir yeniden sermayelendirme işlemini tamamladı. Bu işlem, daha önce ertelenmiş kupon ödemesini ele aldı, brüt borcunu önemli ölçüde azalttı ve yaklaşık 75 milyon avro net nakit geliriyle likiditeyi iyileştirdi. Ancak, Kuveyt’teki bir yol projesiyle ilgili son olumsuz karar, OHLA’nın 39,2 milyon avro tutarında teminat ödemesini gerektiriyor. Bu durum, OHLA’nın teminat hatlarının sağlayıcılarıyla kararlaştırılan finansal koşulları karşılamak için hissedar likidite desteğine olan ihtiyacını hızlandırıyor.
Likidite desteğine olan ihtiyaca rağmen, OHLA’nın notları güçlü operasyonel performansı ve Avrupa ve Amerika’daki nispeten dirençli kamu altyapı projelerine odaklanan 8,5 milyar avroluk büyük ve çeşitlendirilmiş sipariş portföyü tarafından desteklenmeye devam ediyor.
İnceleme sırasında Moody’s, 2024 için denetlenmiş hesapların şartsız denetçi görüşüyle zamanında raporlanmasına, uygun kurumsal yönetişim ve etkili iç kontrol önlemlerinin uygulanmasına ve 50 milyon avroya kadar rüçhan hakkı ihracının başarılı bir şekilde gerçekleştirilmesi yoluyla OHLA’nın likidite profilinin güçlendirilmesine odaklanacak.
Notların yükseltilmesine veya düşürülmesine yol açabilecek faktörler, inceleme tamamlandıktan sonra güncellenecek. İncelemeden önce Moody’s, OHLA’nın tutarlı pozitif serbest nakit üretimi yoluyla likiditesini artırması ve disiplinli finansal politikalar sürdürmesi durumunda notların yükseltilebileceğini belirtti. Tersine, likiditenin önemli ölçüde kötüleşmesi veya teminat hatlarının uzatılmasının sağlanamaması durumunda notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
