Investing.com — Fitch Ratings, bozulan sermaye yapısı nedeniyle Raizen S.A. ve Raizen Energia S.A.’nın notunu ’BBB’den ’BBB-’ye düşürdü ve notları Negatif İzlemeye aldı.
Kredi derecelendirme kuruluşu, kararında Mart 2026’da sona eren mali yıl için artan borç ve beklenenden daha zayıf işletme nakit akışını temel faktörler olarak gösterdi. Fitch, büyük varlık satışları veya sermaye enjeksiyonları olmadan, Raizen’in net kaldıraç oranının uzun bir süre boyunca 4,0x civarında kalmasını bekliyor. Bu durum ’BBB’ notuyla tutarlı değil.
Bununla birlikte, Fitch ayrıca Raizen Fuels Finance S.A.’nın 2027, 2032, 2034, 2035, 2037 ve 2054 vadeli kıdemli teminatsız tahvillerinin notunu ’BBB’den ’BBB-’ye düşürdü. Kuruluş, Raizen’in Ulusal Uzun Vadeli Notlarını ’AAA(bra)’ seviyesinde Durağan Görünümle teyit etti.
Negatif İzleme, operasyonel iyileştirmeler, sermaye enjeksiyonları ve varlık satışları dahil olmak üzere kaldıraç azaltma girişimlerinin uygulanmasındaki zorlukları yansıtıyor. Fitch, notları altı ay içinde gözden geçirmeyi planlıyor.
Fitch’e göre, Raizen’in kontrol eden hissedarları, potansiyel bir üçüncü kontrol eden hissedar ekleme olasılığı da dahil olmak üzere olası bir öz sermaye enjeksiyonunu aktif olarak tartışıyor. Çözümün kısa vadede beklenmesi söz konusu. Şirket ayrıca varlık satışları da yapıyor, ancak zamanlama ve uygulama belirsizliğini koruyor.
Fitch, 2026 mali yılında 11,9 milyar BRL FAVÖK ve 4,3 milyar BRL negatif operasyonel nakit akışı öngörüyor. Bu rakamların 2027 mali yılında 12,6 milyar BRL FAVÖK ve 5,6 milyar BRL pozitif nakit akışına yükselmesi bekleniyor. Yüksek faiz giderleri ve yüksek sermaye harcamaları nedeniyle 2027’ye kadar negatif serbest nakit akışı oluşması öngörülüyor.
Kuruluş, Brezilyalı şeker üreticilerinin 2025-2026 hasadı için yüksek sabit şeker fiyatlarından faydalanması gerektiğini belirtti. Ancak mevcut piyasa koşulları şeker yerine etanolü destekliyor. Fitch, 2026’da şeker fiyatlarının pound başına yaklaşık 18 sent civarında olacağını öngörürken, Brezilya’daki etanol fiyatları litre başına 2,85 BRL ile beklentilerin üzerinde seyrediyor.
Raizen, Brezilya’nın şeker ve etanol endüstrisinde lider ve Brezilya yakıt dağıtım pazarında ikinci sırada yer alarak güçlü pazar konumlarını koruyor. Şirketin notları hala Shell plc (LON:SHEL) ve Cosan S.A. dahil olmak üzere hissedarlardan gelebilecek potansiyel desteği içeriyor.
Notun yükseltilmesi için, Raizen’in net kaldıraç oranını istikrarlı bir şekilde 2,5x’in altına düşürecek bir sermaye enjeksiyonu ve varlık satışları gerçekleştirmesi gerekiyor. Önümüzdeki üç ay içinde önemli bir kaldıraç azaltma olursa Negatif İzleme durumu çözülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
